毛利率提升難掩費用提升，凈利潤率有所下滑。1季度毛利率為21.06%，比去年同期增加1.44個百分點，環比4季度增加0.36個百分點。公司毛利率提升主要是由于陜重汽和法士特業務收入占比有所下降，致使毛利率較高的發動機業務占比上升。期間費用率為11.26%，比去年同期增加2.43個百分點。其中銷售費率為4.87%，比去年同期增加1.04個百分點，主要是由于運輸費用及銷售返利等增加所致。管理費率為6.48%，比去年同期增加1.46個百分點，主要是研發支出增加較多。財務費率為0.09%，比去年同期減少0.07個百分點，主要是由于本期利息收入增加較多所致。期間費用率提升致使凈利率下滑至6.59%，比去年同期下滑1.93個百分點。

公司銷量增速好于行業。重卡行業經過將近兩年時間的去庫存過程，目前經銷商及整車庫存均處在歷史較低水平。在經濟逐步轉好、國三升級國四等背景下，經銷商、整車廠商均有補庫存的需求，補庫存有望成為公司銷量增長的主要動力之一。分析師認為補庫存具有從下游逐步傳導至上游的特性，因此公司今年銷量增速好于行業的概率較大。另外公司去年二季度銷量基數較低，也將成為二季度公司業績增長的動力。

公司作為重卡零部件公司，將受益于下游需求回暖和庫存回補雙重拉動作用，在二季度同期基數較低的情況下，增速有望大幅增長。分析師預計公司2013年-2015年的收入增速分別為15.4%、16.5%、13.4%，凈利潤增速分別為33.4%、19.3%、13.7%，EPS分別為2.00元、2.38元、2.71元，維持公司“增持-A”的投資評級，12個月目標價為30元。對應PE為15倍。